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探路者公告澄清存货售罄率处于良性区间

创建时间:2012-11-30

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探路者[13.50 0.00% 股吧 研报]发布媒体有关报道的澄清公告。针对媒体《探路者3.36亿存货如山,售罄率下降10个点》的报道,公司对存货和售罄率问题进行了澄清。

 

存货比年初增88.82%,拆分存货,截止9月末过季货品占比不大,总体仍然处于良性区间。根据公司披露,截至2012年9月30日,公司合并资产负债表中存货余额为3.36亿元。

 

分库龄看,Q3末合并口径存货原值3.59亿(存货余额3.36亿元加上已计提的0.23亿存货跌价准备),其中含0.9亿已发货品(根据公司会计政策,该部分未确认为当季收入,统计为存货)。

 

剔除该0.9亿货品,存货原值为2.69亿,其中当季销售采购的2012年秋冬季产品1.57亿元约占58%,12年春夏产品0.44亿元约占16%,11年秋冬产品0.35亿(目前大部分正在销售)及以前年份过季货品0.32亿元(这两部分合计约占全部存货的25%)。

 

12秋冬备货量加大、以及上架时间提前是Q3报告时点上采购入库待发的货品比较多的原因。由于2012年秋冬订货会同比增60.7%,备货量自然应该对应增大;今年公司提前秋冬装上市窗口,也使得在该时点上有更多货品入库。

 

2012春夏季售罄率不存在降低的情况。春秋货品销售季为3-9月,占全年收入比重35%。截止今年9月,12年春夏季货品售罄率为62%,去年同期11年春夏季售罄率为61%。

 

2012秋冬季货品尚在销售中,最终售罄率需明年3月统计,截止目前销售顺利。秋冬季货品的销售时间从9月到明年3月,占全年收入比重为65%。由于对研发的调整,以及价格带的下移,12年秋冬季产品竞争力明显增强。表现在国庆期间整体终端同比增62%,从9月上架到11月18日,整体售罄率达到24%,部分畅销品超30%。

 

投资建议:

 

维持对公司“谨慎推荐”评级。公司2012年秋冬季订货会金额同比增长60.65%,2013年春夏订货会订货金额同比增长50.49%,基本锁定今年下半年和明年上半年收入高增速。户外行业仍处于外延扩张高速成长期,在假定所得税率为15%的情况下(广告投入进度将对该盈利预产生较大影响),我们预计2012-2014年EPS为0.50、0.79、1.17,对应PE为26.4、16.9、11.3,维持“谨慎推荐”评级。(银河证券研究所

 

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